11月4日，A股市场震荡回调，“创新药20CM新物种”科创创新药板块连续2日调整。截至收盘，科创创新药ETF汇添富（589120）收跌3.07%，全天成交额超7500万元，收盘溢价率达0.15%，全天溢价坚挺，场内情绪或依旧乐观！资金已连续5日逆势增仓，累计净流入超8000万元！
科创创新药ETF汇添富（589120）标的指数成分股多数回调，百利天恒跌超5%，博瑞医药跌超4%，艾丽斯、百济神州、益方生物跌超3%，迈威生物、泽璟制药等跌幅居前。
【科创创新药ETF汇添富（589120）标的指数前十大成分股】
截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
步入四季度，市场增量信息刺激较少，投资者风险偏好回落，高成长、高弹性的科创创新药板块承压。不过，短期回调不改长期景气趋势。近期医保目录谈判进行中，创新药板块有望迎来新催化！
消息面上，10月30日，2025年医保目录谈判工作在京启动，药企积极参与基本目录、商保目录谈判。商保创新药目录的设立有望缓解高值创新药的支付压力，当前纳入医保+商保的创新药大多处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益。
基本医保目录外申报呈现数量大幅扩容、质量显著提升的双重特征，创新药企准入积极性持续高涨。从申报数据看，目录外通过形式审查的通用名达 310 个，较 2024 年的 249 个增长 24.5%，对应总申报信息 472 份、涉及通用名 393 个，创历年同期新高。细分领域中，抗肿瘤新药表现最为突出，20 款 2025 年上半年国内首获批品种顺利过审，涵盖小分子抑制剂及 CD38 单抗、CD3×CD19 双抗、HER2 ADC 等前沿生物药，适应症覆盖多发性骨髓瘤、非小细胞肺癌等重点癌种。
市场层面，机构仍然对于创新药保持高度热情！据国投证券统计，25Q3所有全部基金对Biotech创新药的重仓持仓占对医药行业重仓持仓的比重为27.53%，环比增加2.61pp。25年Q3创新药持仓在全市场以及医药行业比重持续提升，反映出机构对于创新药板块仍保持高度热情。（来源于国投证券20251103《生物医药行业新药周观点：25Q3创新药板块持仓环比持续提升-251102》）
【机构增持创新药板块背后：创新药打开中国医药企业增长新曲线】
华源证券指出，医药产业已基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）创新产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统Pharma已完成创新的华丽转身，百利天恒、科伦博泰等创新药公司正在以全球First-in-class的姿态快速崛起；2）出海能力加速提升，中国药企已成为MNC非常重视的创新转换来源。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如联影医疗、华大智造、美好医疗等。需求端和支付端也在持续推动新增量：3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；另外，新技术也在加速行业变革：5）AI浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑。（来源于华源证券20251104《医药三季报总结：持仓环比降低，出口和创新业绩较好》）
【2026年创新药仍将是投资主线？创新引领+BD出海+基本面改善等多重催化】
东吴证券指出，主要原因是创新药国际地位有赶超之势、BD出海井喷式增长、市值空间大及业绩进入扭亏盈利阶段等，新一代ADC+2.0 IO及小核酸等将是创新药重点方向。
1）国际学术地位重磅突破。2025年ASCO大会上，中国公司口头报告73项占大会总体16%、LBA占大会总体20%，其中ADC与双抗口头报告数据占比近50%；2025年ESMO大会上，国产新药LBA约21项，占大会总体超过18%，较2024年7项爆发式增长，说明中国学术影响力的提升；
2）创新药出海金额和数量再创新高。2025Q1~Q3 license-out交易共103笔超2024年全年数量，交易总金额达920.3亿美元，同比增长77%；TOP MNC从中国BD交易数量占全球总数量20%、总金额占比达到39% ；
3）市值空间大。24年全球创新药规模1.1万亿美元，假设2030年增长至1.5万亿美元，未来通过BD全球市占率达到30%，按照12%分成，20倍PE计算，可贡献7.8万亿元人民币市值，对应当前A+H股创新药总市值2.6万亿元人民币，还有200%市值空间；
4）国内商业化及BD出海驱使其实现扭亏盈利进入收获期。多元化盈利模式大大提高创新药企扭亏为盈的可能性， 2025-2027年百济神州、信达生物、康方生物及泽璟制药等实现报表端扭亏为盈；
5）国内政策如医保谈判、商保等全力支持创新药。重要规划明确提出全力支持生物制造及创新发展，2025年医保谈判通过形式审查310个，较2024年249个明显增加。商保初步形式审查的目录外产品有121款，为创新药放量打开空间；
6）新一代ADC+2.0 IO及小核酸等为创新药战略方向。（来源于东吴证券20251104《洞察全球前沿技术，深耕创新药及其产业链》）
“政策支持+创新升级+出海BD常态化”三重逻辑催化，创新药“高景气”持续验证，行业正迈入全面收获期！科创创新药ETF汇添富（589120）作为20CM“创新药新物种”，20%的涨跌幅上限赋予其更高弹性！指数聚焦创新药龙头企业，成分股仅30只，100%聚焦科创创新药，前十大重仓股占比超65%，更高纯度，更高锐度，全面把握中国创新药崛起机遇！
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